����������2019��1�·���ϣ������źţ��г��ձ�Ԥ�����������ż���ϣ�ľ��ࡣ�����ͬʱ�����������������̲�δֹͣ��ֻ�������ĺ�ģ��ԭ�ƻ�������м�с������2018��11�£��������թ�ծ�͵�ѻ����֧��֤ȯ��mbs�����ۼ�ʵ�ʼ��ֹ�ģ���ֱ�ռԭ�ƻ���90.6%��76.6%����ô��2019�������������ϣ���σ���ϣ���ں�ʱ�����������ƻ��ֽ����ε���������֮�⣬ŷ�������ƿ����2019������ʲ�����ƻ������ֽ��ں�ʱ��ʼ��ϣ��������ӣ�������к��ձ������ֽ���ε�������щ���ⱸ��ȫ�������ƶ��ߺ��ʱ��г������߹�ע�����й����ԣ�ȫ�������ժ���ҫ�������ʵij���������һ��ʡ��ʱ��������ڻ������ߵij����������ҫ�ο����塣
����������ϊ��ҫ�ش��������⣬������ҫ�ش����������ϊ��ҫѡ������������������monetary policy normalization������ϊ���ձ���2001�꿪���������ɣ�qe���ļ����������������������ʷ�ϵĵ�һ��ʵ�顣���dz���ҫ�ش�ϊʲôҫ�������������������ľ��̣���ҫ�ش��ʱ��������ϣ�������������������ʲô��
�������ٴ�ŀǰ����������������ϊ��δ����������������եĸ���ӱ�졣���ԣ�����̽���������ľ���������������ǰ�ж��������е���ϊ��������ȫ���ʲ��۸���й��������ߵı仯��ҳ����һ��ǰհ�եi��ա�
����һ��ֱ�۵ĸ����ǣ�������2018��9���ʋ���ʼ��ȫ�����뵽�ˡ���ˮ���ࡱ��ʱ������ͼ1�п��կ������������ķ�����ϊѹ�٣�qe1ʼ��2008��11�£���2010��3�½�����������������1.25������Ԫ��mbs��3000����Ԫ��������ծ��1750����Ԫ�ļ���֤ȯ���ۼ�լ1.725������Ԫ����ŷծσ�����������û������ӱ�죬qe2��2010��11�¿�ʼ��2011��6�½������������ۼƹ���1050����Ԫ�ľ����ʲ���4950����Ԫ�ĺ�ծ������6000����Ԫ��qe3ʼ��2012��9��15�գ��ۼƹ���լ1.6������Ԫ�ĺ�ծ��mbs��
��������2017��10�¿�ʼ����֮ǰ�������������ʲ���2007��8�µ�8767����Ԫ���ӵ�2017��10�µ�4.4������Ԫ��10���������4�������у���ծ��������7846����Ԫ������2.47������Ԫ��mbs��������0������1.78������Ԫ��
��������������֮��������у������ӣ�������с��ձ����к�ŷ������ʵʩqe��ʱ��ƚ������ֱ���2013��4�º�2015��1�¡�
������������richard koo��2018����ϊ��ʱ�����������ͽ��ڽ���σ��������ĺ��ҵľ�������ѹ�ٽ�ϣ���լ�ʵʩqe��������������ѹ�ٴ��ף������������ҿ��ٸ��յ���ҫԭ��֮һ����������ҳ�dz��ͽ˽�����σ�������ļ���¼ȡ��ϊ���ж�����������ԭ��������ˣ�ŷ��������ϊֹ��δ����ɫ��2016��ڶ����ȿ�ʼ�й����ݸ��գ���ŷ�����ھ����ƿ��˳�qeʱ��ȼ��ԥ������ҳ���ֱ���ϊ������ʵʩqe�ľ��߹��ڳ��ɺ��ж����ڳٻ������µġ�
�������ǣ�qe��ч����σ��ƿ�ӧ�ý��������õĸ��գ�ȫ���鹦��qe�����ٴӹ��������ӽ����������ƿģ�����ӧ�ñ����ڲ��ţ������ų䵱�ˡ�������ˡ��ľ�ɫ����ͼ1���կ�����qe֮�����ij�������������������ϵ����δ�γ�ʵ�徭���е�ͷ�ʻ����ѡ���һ���ͼ2��ͼ3�п��ø����ԡ�
�������ǿ��խ����ҵ������ֳ��������ڣ����л������ծ����ļ������ң�����ҵ������ϵ����ļ��ҡ�����ͨ��ʵʩ�����������ߣ������˻������ҵĺ�ӧ���ڴ�ͳ�̿��������у������ͨ�����ҳ�������ϊ������ҹ��������ڻ�������������£����ҳ����������õ�ǰ��������˽�˲��ŵļ��������dz�ֵġ������ʲ���ծ��˥��ʱ�ڣ�˽�˲��ŵ�ŀ�꺯��ת��ϊծ����с������ʹ���������ʵ�����£�����������ȼ���㣬�ӷ����»��ҵ�������жϡ���һ����դ�ͼ2�еõ���֤��ͼ2�ա���������ŷԪ����ӣ����ʵʩ��������֮�������һ�˽�˲��ŵ��ŵ��ı仯��ǰ�߿��կ��������о����ĺ����࣬������ȡ����ʵ�岿�ŵ�����ࡣ����ȼ�������˹������ʣ�����������������2008��8��ϊ��㣬��2013�����ӣ����������ŷԪ���ļ������ҷֱ�������3.28��2.37��0.69������˽�˲����ŵ�����ŷԪ��������ƽ�⣬ӣ����������������������������ȿ��է�ӳ��������ӣ�����ʲ���ծ��˥�˵ij̶�ҫ������أ�ҳ���բ���˵��ŷ�������ж��ٻ��ĺϡ�
����ͼ3������ϊ�����ա��˽���σ��ǰ���������������ŵ��ĺ�ϵ����σ��֮ǰ�����ƻ���һ�£����˹�����ҵ�������с������֮�⣩����σ��֮�������һ������ŵ���ͼ�������˽θ������������������������ң���仯��ҫ�dz�����������ģ�������ʷ��λ���������ŵ�ȴ������ή�������у������2017��1�£�=100��������2010��12�£�������ҵ���������δ�ﵽσ��ǰ��ˮƽ������ծ����ŵij��������ҵ��������֪��������������σ���ĵײ㸺ծ���ӷ�ҳ��ϊ�ʲ���ծ��������ļ��ڣ�ֱ��2015��8�£�ָ����ά����110���£�σ��֮����һ��ʱ��ij���110�������ֿ�ʼ�½�����
����ʵ���ϣ��ⲣ����һ���������ͽˡ��ж�����������դ����ԡ����������������о��������ij����ǻ����������ֶ��١����������milton friedman������������ڡ���������ʷ���жդ������ڼ�ļ����������������о�����ϊ�������ڹ�ʊ�г����̺��ȡ�ij���ʱ�˵ľ������ߣ���ʹ���������롰����������Ԩ����ҫԭ���ͽ������۵��������������˼����ִ����ҿ������۵�ֱ�ӻͼ��ӱ�����������ھ���ѧ�������˳����ҡ���
�������է�ѩϊ�����ĵ�ͳ�������������ƣ�����������»������������ۣ���ȼ�����������롣����ӻ��������ľƕ��������դ��������в�һ�������⡣
������ͼ4��ʾ��1929��ŧլ��ʊ�г�����֮��101����ҫ���д��������ľ�����ֶ���ʽ�»�������1932�꣬��������ȼ�ֹ���̬�ȡ����ڴ�֮�����������ȡ�ж�����ʹ�����������ӡ�ֻ��ȫ��������ϵ�ĵ�����ȼ������������20����30�����������������½�����σ��ǰ��52%�������ǹ�������˵�ġ��ʲ���ծ��˥�ˡ�������ҫԭ����������ࡣ���ʲ��۸���ִ���»�֮��˽�˲����ʲ���ծ���������ʲ�����ˮ������ծ��ȴ����ӱ�죬�ӷ�ʹ�á���ծ����ϊ��һҫ���ҵ�ʱ��ʵ�徭��ҳȱ��ͷ�ʻ��ᡣ
�������ڻ������ߵ���ч�ԣ��о仰���˺�����ĸ��������ҿ���һ�����ӣ�ֻ�����������ơ���˼�ǣ��ھ��ù���ʱִ�н����եļ������ߣ��������������ھ��ò�����ʱִ�п��ɵļ������߸�ϊ��ч���ⱳ������۽��ͣ����ǻ����������ۡ�
������ϊ���������ˡ������й����������μ��ϻ�ҧ�˻���ҫ���ݡ�������ˡ������ǹ������������������ʲ���ծ��˥�˵ŀ�����dz����ġ����������һ���ǣ����������ˡ��͡�������ˡ���ʱ�˳����ͼ�������ά�������ʱ���������ѧ�ҡ�����ǰ�������������ס���ĭ˹��lauren summers�������ǿ��á�����ͣ�͡���һ�����ͣ���ǿ��������ȼ���ʣ���ͬʱ������̧������ƫ�á����ͬʱ�����м������ĺ��������ԣ���ʱ���������ʲ��г��ľ���
�����ڹ����ձ���ü۸��ͻ�������˼������£�qeʵ�����ǡ����������ޡ��ij��䡣��������ӧ��σ���ľٴ����������ȳ�ȡ��ҳ�ǽ�ϣ�����ͽ˴�2007��7�¿�ʼ��ϣ����2008��12�£��������ŀ�����ʽ���0.25%��ֱ��2015��ף���ч�����������һֱ��0.25���²���������qe1������ǡ���ǽ�ϣ���ڵľ�����
���������ǿ��ɣ����ǽ��������ǵ����ʿ�ʼ�ģ��ⱳ�������ʲô�����ǹ�ϊ���ĵ������ǻ��ߣ������������������ĺ����у�ϊʲô��ѡ���ϣ����������������ݹ�������2018����������������ԭ���ƻ���ҫ�����������ϣ�ġ�ϊ��ʵ�ʲ�����˳�������෴����щ�������ǽ�������ҫ�ش�����⡣
����
��һƪ����ƺ����������ʻա���ܽ�ͨ��ȫ֪ʶ��ѵ
��һƪ��û������